Montag, 10. August 2015

Globale Reflation und Realzinsen

Die Inflation Breakeven-Sätze implizieren derzeit eine dürftige und unterdurchschnittliche Erholung der Wirtschaft.

Die aktuellen Daten aus den Finanzmärkten deuten immer noch auf eine Niedriginflation und vielleicht sogar auf säkulare Stagnation hin.


Inflation Breakevens, Graph: Morgan Stanley




Langfristige Inflationserwartungen, Graph: Morgan Stanley

Wenn die sicheren Anlagen null oder weniger Renditen abwerfen, bedeutet es, dass die Liquidität keine Opportunitätskosten mehr hat. Das ist dann der Fall, wenn die Wirtschaft sich in einer Liquiditätsfalle befindet.

Das heisst, dass die Funktion des Geldes in diesem Kontext als Tauschmittel in den Hintergrund gerät und das Geld viel mehr nur noch als Wertaufbewahrungsmittel gehalten wird.


5y5y forward real Renditen, Graph: Morgan Stanley


Die Breakeven-Sätze gelten als Indikator für Inflationserwartungen. Das ist die Formel: Breakeven Sätze = Nom. Rendite der US-Treasury – Real Rendite der US-Treasury  (d.h. TIPS).

German Bund Index Bonds (d.h. inflationsgeschützte Staatsanleihen) notieren zur Zeit mit Negativ-Renditen. 2018: -0,35%, 2020: -0,58%, 2023: -0,65%.




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